來源：《財經》

醞釀19個月的《證券投資基金法(修訂草案)》征求意見稿(以下簡稱：修訂草案)日前已下發到包括基金公司在內的相關機構以征求意見，同時新的修訂草案很可能在“兩會”上進行提交。

相關人士透露，此次修訂草案中，亮點很多，包括基金從業人員可以炒股票；把私募基金納入監管范圍，只要符合條件，也可以開展公募業務，監管范圍拓寬了很多，PE投資也納入監管等等。

值此基金法修改之際，2月25日由中央電視臺財經頻道和國金證券聯合主辦的“中國私募基金年會2011暨千億時代私募基金的規范和創新”論壇中，與會的業界人士圍繞2011年私募基金發展謀變之路等話題各抒己見，提出了各種建設性的意見。

私募“陽光化”成基金法修訂重頭戲

中國證監會前主席周道炯表示：“基金法修訂草案中，將私募基金納入監管是這次修法的一個重頭戲，關于非公開募集基金部分占到了整個修改篇幅的四分之一，修訂草案當中也明確了私募基金在符合一定條件下也可以開展公募業務。公募業務的證券監管機構將按照監管和自律相結合的原則，將私募基金分類監管，規范運作，把這些放在一起能夠修改好，能夠到明年12月份把這個確定下來。這是我希望的。”

對于私募基金的規范和挑戰，中國人民大學商法研究院院長、法學院教授劉俊海提出：“一是首先要確定私募的理念，賦予其合法地位。二是鼓勵自治，遵循買者當心的規則。另外，還要適當監管，政府有形的手盡量不要去干預它。私募基金應比公募基金的投資者，相對立法干預來說，特別是行政干預來說應當更寬松，而不是更加嚴格。”

除了上述的三點意見，周道炯同時也認為要強化市場監管效率，規范市場從業人員的行為，通過合約約定私募的投資行為，將信息披露、利益分配等等，適當放松業務管制，增強私募行業的活力，鼓勵私募基金行業開展創新活動，通過具有公信力的第三方加入來加強監管。

對于私募基金的監管問題，劉俊海認為一龍治水往往是管不好的，多龍治水也很難有效果，因此可以采取多龍治水的監管模式，涉及信托公司的，銀監會可以參與監管，涉及其他領域的，證監會也可以從保護投資者的角度進行相應的行政監管。

劉俊海還補充提到了陽光私募基金還應有其他的法律作為后盾，一是信托法，二是合同法，三是侵權責任法。在證券投資基金法沒有做出規定的情況下應當補充現有的信托法。同時他還提出應發揮行業協會的作用。他表示，新的《基金法》提出建立基金行業協會，私募基金也可以設立一個行業自律組織。

私募基金產品創新之路

2010年，股指期貨和融資融券陸續推出，二級市場迎來了新的投資渠道。周道炯指出國內私募基金不斷與國外對沖基金接軌，中國的私募基金已出現了對沖基金的趨勢，但缺少對沖基金的靈活。

在未來的產品發展道路上，華潤深國投信托有限公司副總經理路強認為，私募基金產品首先要多元化，對沖基金強調的是絕對收益，之所以這么多基金經理出來，是強調絕對收益。控制風險，帶來絕對收益，是需要手段的，可是目前中國的資本市場確實缺乏這樣的手段，即便是股指期貨開始了，包括私募基金參與股指期貨的討論還在進行中，根據調查，大多數仍采取套期保值的手段。其次整個陽光私募業都面臨產品同質化的問題。現在私募通過銀行渠道的發行，已經有點公募化的傾向。所以，在策略上的豐富，包括能夠借鑒海外對沖基金的一些經驗，才能使這個市場有更大的發展前景。

上海交通大學高級金融學院副院長朱寧同時也認為，私募不同于我們傳統意義上所講的公募，它可以采用很多不同的交易策略或交易很多不同的證券，可以是股票、債券或復雜的違約掉期合約CDS，可以是CDO（擔保債務憑證），可以是房地產，可以是藝術品，可以是大宗商品，是很廣闊的投資空間，是不同于傳統意義上的公募基金投資策略。

朱寧指出，國內市場至少還有三個地方需要成熟，包括投資者的成熟、產品標的的成熟和立法、監管及私募基金的社會態度上的成熟。在產品上，海外的可轉債、公司債、期指期權和各個股票的期權都是一些非常巨大的市場，這些都是結構化產品通過套保實現保本，以及金融工程更多地在投資中運用的市場。目前國內卻尚不成熟。

3-5年后私募基金規模或沖萬億

據記者了解，目前國內陽光私募基金管理規模超過1000億元，管理人達400余家，各類產品600余只，而券商定向理財管理規模近1700億。行業在超速發展，并成為市場中一股不容忽視的力量。

上海重陽投資總裁莫泰山認為現在最大的基金管理公司管理的規模都有2000多億，1000億的規模在公募基金里也就排前五或前六，從這個角度看并不大，但從另一個角度看它又非常有意義。因為這個行業是一個“野蠻生長”的行業，能發展到這個規模，就說明有這么多的投資人已開始信任這個行業的從業人員以及相關的服務機構。從這個意義上來講，這千億元的責任還是比較大的。

中國證監會前主席周道炯提出：“在二十年前，長三角、珠三角以及一些發達地區民間資金到底有多大沒有確切數字，光浙江就有上萬億，溫州有好幾千億，現在資金有好幾萬億，這個錢要投資，要增值，要找出路，私募基金就是一個首要選擇。隨著相關法律的出臺，在三五年以后恐怕就是萬億元了。”